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丽人丽妆折戟IPO 淘品牌上市急需摆脱阿里依赖症

  • 山东债行
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  • 2018-02-23 14:35:34

曾因豪掷Papi酱广告“一战成名”的丽人丽妆近期在冲刺IPO的路上铩羽而归。作为阿里巴巴最早进行投资的公司之一,丽人丽妆曾背靠阿里与51个化妆品品牌达成合作关系,是天猫美妆平台中获得品牌授权数量最多的网络零售服务商之一。但其过于依赖阿里的模式,也开始遭到了业内的质疑。


阿里依赖症难解

  丽人丽妆成立于2010年5月,主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销。阿里巴巴在丽人丽妆的发展中起到了重要作用。


  2012年7月,阿里创投出资4500万元,获得丽人丽妆20%股份。2015年11月,阿里创投将20%股权以内部价4762万元转让给阿里网络,对应8.44元/注册资本。随后,阿里网络又以1.15亿元认购丽人丽妆新增注册资本210.09万元,对应54.61元/注册资本。


  丽人丽妆一直深耕于阿里的电商平台。“自创立以来,根据业务需求与规划,公司选择在国内电子商务市场占有率最大的电商平台天猫及淘宝上开展化妆品电商业务。”丽人丽妆在招股书中表示。


  背靠阿里平台,丽人丽妆一度做得风生水起。2014-2016年度和2017年1-6月,丽人丽妆分别实现营业收入7.2亿元、12.2亿元、20.2亿元和12.1亿元,其中,丽人丽妆的化妆品电商零售业务收入占公司总营业收入的比例分别达到91.54%、92.89%、95.52%和94.69%。


经营模式受质疑


  曾经是丽人丽妆引以为傲的阿里经营模式,如今已成为制约其资本之路的主要原因。丽人丽妆电商零售业务主要以买断销售模式为主。公司利润来源是销售价格与采购成本及期间费用的差额。在这种模式下,尽管丽人丽妆营业收入可观,但净利润率偏低。


  根据招股书显示,丽人丽妆在2014年、2015年和2016年度实现的销售额分别为7.16亿元、12.17亿元和20.16亿元,但净利润分别只有568万元、3271万元和8070万元这意味着,丽人丽妆在这3年的净利润率分别仅有0.8%、2.7%、4.0%。


  此外,近几年来丽人丽妆平台运营费用也呈现出了上升的态势。根据公司招股说明书申报稿显示,2014-2016年及2017年1-6月,公司向阿里巴巴集团支付的平台运营费用为0.34亿元、0.61亿元、0.88亿元及0.61亿元。同期丽人丽妆向阿里巴巴集团支付的广告推广费用则为0.73亿元、1.15亿元、1.71亿元及0.66亿元。


同时,丽人丽妆的品牌依赖症较为严重。招股书显示,报告期内公司前五大供应商高度集中,采购金额的占比达到了84.76%。

  

淘品牌的共同难题


  自2017年开始,三只松鼠、裂帛女装、御家汇(御泥坊)、丽人丽妆、十月妈咪、小狗电器等淘品牌扎堆启动IPO。


据不完全统计,在已申请上市的“淘品牌”中,目前仅有御家汇一家成功过会,即将登陆创业板。反观其他商家,丽人丽妆IPO审核未通过,三只松鼠于日前取消审核,而汇美集团(茵曼母公司)、裂帛女装和十月妈咪则主动向证监会撤回IPO申请,终止了IPO之旅。


2018年以来,发审委共审核45家企业,过会仅15家,23家被否,4家取消审核,3家暂缓表决,过会率仅为33.33%。结合当前的审核状况,电商业务的独立性和合规性、商家的内控制度都将是IPO审查关注的重点。这或许意味着,接下来其他淘品牌的IPO之路将同样艰难。


  要摆脱阿里依赖症,淘品牌转型首先要做的就是“出淘”。淘宝和天猫的流量红利期基本在2012年就已经结束,用户量增长也基本到达了天花板,商家在平台上分得的“蛋糕”将越来越少。


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